הנאסד״ק נחלש סמוך לשיאים ערב נתון האינפלציה בארה״ב

הנאסד״ק קומפוזיט נחלש ביום שלישי, 13 באוקטובר, ב־41.52 נקודות ונסגר על 27,204.38 נקודות. מדובר בירידה של 0.15% — כ־0.2% בעיגול המקובל. התנועה במדד הרחב הייתה מתונה, אך מתחת לפני השטח בלטה חולשה חריפה יותר בענף השבבים, דווקא ערב פרסום מדד המחירים לצרכן בארה״ב לספטמבר.

עבור מי שחוסך בישראל באמצעות קרן מחקה נאסד״ק, קרן טכנולוגיה או מניות אמריקאיות, זהו יום שממחיש את הפער בין כותרת המדד לבין התמונה המלאה: ירידה קטנה במדד יכולה לכלול ירידות חדות במגזר מסוים, ובמקביל עליות במניות גדולות אחרות. התגובה לנתון האינפלציה, שנקבע לפרסום בשעה 15:30 בישראל ביום רביעי, עשויה להשפיע גם על ציפיות הריבית בארה״ב ועל תמחור מניות הצמיחה.

ירידה מתונה במדד, לחץ בולט בשבבים

מדד S&P 500 ירד ביום שלישי בפחות מ־0.1%, ל־7,805.45 נקודות, בעוד מדד דאו ג׳ונס ירד ב־0.3%, ל־51,670.10 נקודות. ה־S&P 500 נסגר מעט מתחת לשיא כל הזמנים שקבע בשבוע שעבר. התמונה הזו מלמדת שהמסחר לא התאפיין במכירה רוחבית חריפה, אלא בתזוזה ממוקדת יותר בין ענפים ומניות.

המוקד היה בשבבים. מדד השבבים של פילדלפיה, PHLX, ירד ב־0.23% ורשם יום חמישי רצוף של ירידות. בחמשת ימי המסחר האחרונים איבד המדד יותר מ־8%, אף שהוא עדיין היה גבוה ביותר מ־70% מתחילת 2026.

בין המניות הבולטות, מיקרון ירדה ב־3.6% ו־Applied Materials נפלה בכמעט 7%. מנגד, ברודקום עלתה ב־0.7%. הפערים בתוך אותו ענף חשובים: מי שנחשף למדד נאסד״ק רחב אינו מחזיק בהכרח באותה עוצמה בכל מניית שבבים, בעוד קרן ענפית או החזקה ישירה במניה עשויה להיות רגישה הרבה יותר לאירוע נקודתי בענף.

אחד הגורמים ללחץ היה דיווח על התקדמות טכנולוגית המיוחסת ליצרנית הזיכרונות הסינית CXMT. הדיווח עורר חששות מפני תחרות גדולה יותר בענף הזיכרונות. לצד זאת, השוק ממשיך לבחון את היקף ההשקעות בתשתיות בינה מלאכותית.

ה־AI עדיין תומך בתחזיות הרווחים

החולשה במניות הזיכרון אינה שקולה בהכרח לנסיגה רחבה מסיפור הבינה המלאכותית. לפי נתוני LSEG שצוטטו ברויטרס, קונצנזוס האנליסטים צפה צמיחה של יותר מ־30% ברווחי הרבעון השלישי של חברות S&P 500, בעיקר בהובלת חברות טכנולוגיה הקשורות ל־AI.

זו הסיבה לשני הכוחות שפעלו יחד במסחר: מצד אחד, הערכה מחדש של מניות שבבים על רקע תמחור, חששות מתחרות וריכוזיות; מצד אחר, ציפייה שהביקוש לתשתיות מחשוב, שבבים ותוכנה הקשורים לבינה מלאכותית ימשיך לתמוך ברווחי חברות הטכנולוגיה.

גם העליות במדד האמריקאי מתחילת השנה מדגישות את הריכוזיות בסיפור הזה. ה־S&P 500 עלה ב־14% מתחילת השנה, בסיוע מניות טכנולוגיה הקשורות ל־AI. אולם המניה החציונית במדד עלתה בפחות מ־5%, ויותר מ־200 מחברות המדד היו שליליות מתחילת השנה. כלומר, מדד רחב יכול להציג תשואה חזקה גם כאשר חלק ניכר מהמניות שבו אינו משתתף באותה עוצמה בעליות.

לכן, ירידה של עשיריות אחוז בנאסד״ק אינה מספרת לבדה אם החשיפה של החוסך נפגעה מעט או הרבה. התשובה תלויה בהרכב הקרן, במשקל המניות הגדולות, בחשיפה הספציפית לשבבים ובמידת הריכוז בתיק.

מדד המחירים והריבית: שלושה כיוונים אפשריים

נתון מדד המחירים לצרכן של ספטמבר אמור להתפרסם בארה״ב ביום רביעי בשעה 08:30 שעון החוף המזרחי, 15:30 בישראל. הנתון הרשמי האחרון, עבור אוגוסט, הראה עלייה חודשית של 0.4% במדד הכללי ועלייה שנתית של 3.4%. מדד הליבה, שאינו כולל מזון ואנרגיה, עלה ב־0.3% בחודש וב־2.4% בשנה.

הנתון חשוב במיוחד משום שהפדרל ריזרב העלה בספטמבר את טווח ריבית היעד ב־25 נקודות בסיס, ל־3.75%–4.00%. בפרוטוקול הישיבה תיאר הבנק המרכזי אינפלציה שנותרה גבוהה, צמיחה כלכלית בקצב מוצק ושוק עבודה יציב באופן כללי. רוב המשתתפים העריכו כי העלאה נוספת עד סוף השנה עשויה להתאים, אך הדגישו שההחלטות תלויות בנתונים ובמאזן הסיכונים.

אם המדד הכללי ומדד הליבה יהיו נמוכים מהציפיות, השוק עשוי לפרש זאת כהפחתת לחץ אינפלציוני. תרחיש כזה עשוי להוריד תשואות אג״ח ולצמצם את ההסתברות הנתפסת להידוק נוסף של המדיניות המוניטרית. בדרך כלל זהו כיוון התומך במניות צמיחה וטכנולוגיה, שתמחורן רגיש יותר לריבית.

אם הנתון יפתיע כלפי מעלה, ובייחוד אם הליבה תישאר עיקשת, עשויה להתחזק ההערכה שהפד יידרש להמשיך במדיניות מצמצמת. מצב כזה עלול ללחוץ על מניות טכנולוגיה ועל מניות שבבים, שבהן רגישות גבוהה לתמחור ולציפיות לצמיחה עתידית.

תרחיש של נתון קרוב לציפיות לא יפתור בהכרח את אי־הוודאות. החלטת הריבית הבאה של הפד נקבעה ל־28 באוקטובר, לאחר ישיבת הוועדה ב־27–28 באוקטובר. עד אז ימשיכו המשקיעים לעקוב אחר תשואות האג״ח, תחזיות החברות ותוצאותיהן.

מה לבדוק בקרן מחקה בישראל

ירידה של 0.15% בנאסד״ק בדולרים אינה בהכרח אותה ירידה בחשבון השקלי. בקרן שאינה מגודרת מטבע, התשואה מושפעת הן מתנועת נכס הבסיס בארה״ב והן משינוי בשער הדולר מול השקל. קרן מגודרת מטבע עשויה להתנהג אחרת, משום שהיא מצמצמת את רכיב המטבע לפי מדיניותה.

לפני שמשווים בין קרנות עוקבות, ראוי לעיין בתשקיף או בדף הקרן ולבדוק מהו מדד הייחוס המדויק, האם הקרן מגודרת מט״ח, מהן העלויות, מהי סטיית העקיבה ומהו הרכב החשיפה. בדף קרנות החוץ הנסחרות של הבורסה בתל אביב מופיע גם סיווג הנוגע לחשיפת המט״ח, נתון שיכול לסייע בהבחנה בין מוצרים שונים.

נתון אינפלציה אחד או יום מסחר אחד אינם מספקים בסיס למסקנה אישית על חיסכון ארוך טווח. הם כן מזכירים כי השקעה במדד טכנולוגיה איננה חשיפה אחידה: היא משלבת ציפיות לרווחי AI, רגישות לריבית, תחרות בענפי השבבים ולעיתים גם חשיפת מטבע. הבנת המוצר שבו מוחזק החיסכון חשובה לא פחות מהכותרת היומית על הנאסד״ק.