נאסד״ק בשיא: דוח התעסוקה החלש מחזיר את ה-AI למוקד

הנאסד״ק ננעל ביום שישי, 2 באוקטובר, בשיא סגירה חדש של 27,190.86 נקודות, לאחר עלייה של 319.27 נקודות, או 1.2%. מאחורי העלייה עמד דוח התעסוקה לספטמבר בארה״ב, שהצביע על האטה ניכרת בשוק העבודה והפחית את ההערכה שהפדרל ריזרב ימהר להעלות את הריבית פעם נוספת כבר החודש. התגובה בלטה במיוחד במניות הצמיחה, הבינה המלאכותית והשבבים — הסקטורים הרגישים ביותר לשינויים בתשואות ובציפיות לריבית.

גם שאר וול סטריט סיימה בעליות, אם כי מתונות יותר: S&P 500 התחזק ב־0.7% ל־7,722.72 נקודות, הדאו ג׳ונס עלה ב־0.5% ל־51,176.96 נקודות, ומדד ראסל 2000, המייצג מניות קטנות יותר, הוסיף 0.9%. Nasdaq-100 עלה ב־1.0% וננעל בשיא של 30,807.93 נקודות. התמונה הייתה אפוא חיובית יחסית לרוחב השוק, אך הטכנולוגיה הייתה המנוע הבולט.

נתון תעסוקה חלש שינה את תמחור הריבית

לפי לשכת העבודה האמריקאית, המשק הלא־חקלאי הוסיף בספטמבר 29 אלף משרות בלבד — הרבה מתחת לציפיות שעמדו על 90 אלף משרות לפי סקר רויטרס. שיעור האבטלה עמד על 4.2%, ומספר המובטלים עמד על 7.1 מיליון. מאז מרץ, שיעור האבטלה נע בטווח שבין 4.1% ל־4.3%.

חשיבות הדוח לא הסתכמה בנתון החודשי. נתוני העבר תוקנו גם הם כלפי מטה: נתון יולי שונה מתוספת של 21 אלף משרות לגריעה של 10,000 משרות, ונתון אוגוסט תוקן מ־162 אלף ל־133 אלף משרות. בסך הכול, נגרעו 60 אלף משרות מההערכות הקודמות לשני החודשים.

גם נתון השכר אותת על התמתנות. השכר השעתי הממוצע עלה בספטמבר ב־0.1% בלבד ל־37.81 דולר, וב־3.0% ב־12 החודשים האחרונים. עבור השווקים, השילוב בין תוספת משרות נמוכה, תיקונים שליליים ושכר מתון צמצם את החשש שלחצי שכר מחודשים יחייבו את הבנק המרכזי להדק את המדיניות במהירות.

אדם שיקלינג, כלכלן בכיר ב־Vanguard, אמר כי הדוח מחזק את הטיעון לכך שהפדרל ריזרב יוכל להישאר סבלני. בשוק החוזים, הסיכוי להעלאת ריבית של 25 נקודות בסיס בסוף אוקטובר ירד לכ־20%, לעומת כ־70% במהלך השבוע שקדם לפרסום הדוח, לפי Nasdaq Economic Institute.

התשואות ירדו תחילה — ומניות הצמיחה הגיבו

מניות צמיחה מתומחרות במידה רבה לפי הציפייה לרווחים בעתיד. כאשר התשואות בשוק האג״ח יורדות, הערך הנוכחי שמייחסים המשקיעים לרווחים עתידיים עשוי לעלות. לכן, שינוי בציפיות הריבית נוטה להשפיע במיוחד על חברות טכנולוגיה, תוכנה, שבבים ובינה מלאכותית.

כך קרה גם ביום שישי. התשואה על אג״ח ממשלת ארה״ב לעשר שנים ירדה לאחר הדוח לזמן קצר אל מתחת ל־5.17%, לאחר שנסחרה קרוב ל־5.35% ביום חמישי. בהמשך המסחר היא התאוששה וסיימה את היום ב־5.28%. כלומר, השוק קיבל איתות מרגיע ביחס להעלאה קרובה, אך התשואות נותרו גבוהות.

המסר הזה חשוב משום שהפד העלה בספטמבר את טווח ריבית היעד ב־25 נקודות בסיס, ל־3.75%–4.00%. סגן יו״ר הפד, פיליפ ג׳פרסון, הדגיש ב־1 באוקטובר שכל התאמה עתידית במדיניות תחייב בחינה של הנתונים, וכי ההכרעה עשויה להימשך זמן רב יותר. נשיא הפד של ניו יורק, ג׳ון ויליאמס, אמר כמה ימים קודם לכן כי אין צורך בדחיפות וכי יש זמן לאסוף מידע נוסף.

ההשהיה באוקטובר אינה סוף ההידוק

הירידה בסיכויי העלאה באוקטובר אינה מבטלת את הסיכון להמשך הידוק בהמשך השנה. האינפלציה השנתית במדד PCE עמדה באוגוסט על 3.4%, מעל יעד הפד של 2%. ג׳פרסון ציין כי לחצי המחירים עדיין מחייבים מעקב, וויליאמס התייחס ללחצים הקשורים לאנרגיה ולביקוש הנובע מתחום הבינה המלאכותית.

ויליאמס הוסיף כי העלאת ריבית נוספת לקראת סוף השנה עשויה להיות מתאימה אם התחזית הכלכלית שלו תתממש. לכן, השוק מפרש את דוח התעסוקה בעיקר כסיבה להמתנה בהחלטה הקרובה, ולא כהכרזה על סיום מוחלט של מחזור העלאות הריבית.

אנבידיה, השבבים ואסיה מסמנים את פתיחת השבוע

אנבידיה עלתה ביום שישי ב־1.3% והייתה הגורם הבודד החזק ביותר שדחף את S&P 500 כלפי מעלה. במהלך יום המסחר היא אף נגעה בשיא תוך־יומי. במקביל, מדד השבבים של פילדלפיה עלה בכ־3%, עדות לכך שהמשקיעים ראו בהיחלשות החשש מהריבית סיבה לחזור למניות בעלות רגישות גבוהה לצמיחה עתידית.

הסנטימנט הזה נמשך הבוקר במסחר באסיה. Tokyo Electron עלתה ב־5.5%, TSMC התחזקה ב־2.6%, ו־SoftBank Group עלתה ב־3.3%, על רקע עניין מחודש בחברות הקשורות לבינה מלאכותית. החוזים על Nasdaq-100 הצביעו מוקדם יותר על עלייה מתונה של כ־0.2%, בעוד חוזי S&P 500 עלו בכ־0.1%.

האיתות מהחוזים חיובי, אך מצומצם. הוא אינו מבטיח המשך ישיר של העליות מיום שישי, אלא מצביע על פתיחה שבה השוק ממשיך לבחון שני כוחות מנוגדים: מצד אחד, סיכוי נמוך יותר להעלאת ריבית באוקטובר; מצד שני, אינפלציה שעדיין גבוהה מן היעד ותשואות אג״ח שנותרו גבוהות. עבור מניות ה־AI והשבבים, זהו שילוב שעשוי להמשיך לתמוך בביקוש — אך גם לשמור על תנודתיות גבוהה.