דוח התעסוקה והריבית: האם וול סטריט נוטשת את מניות ה-AI?

פתיחת שבוע המסחר בוול סטריט, ביום שני 5 באוקטובר, מגיעה לאחר דוח תעסוקה חלש מהצפוי בארה״ב ושינוי ניכר בציפיות הריבית. המשק האמריקאי הוסיף בספטמבר 29 אלף משרות בלבד, בעוד נתוני יולי ואוגוסט תוקנו כלפי מטה. הנתון הקטין את החשש מהעלאת ריבית נוספת כבר החודש, אך תגובת השוק ביום שישי אינה מצביעה על יציאה ברורה ממניות בינה מלאכותית אל מניות הדאו, האנרגיה או הפיננסים. להפך: הנאסד״ק הוביל את העליות, ואנבידיה בלטה בין המניות שתמכו במדד הרחב.

שוק העבודה נחלש, וציפיות הריבית משתנות

לפי לשכת העבודה האמריקאית, מספר המשרות במשק שאינו חקלאי גדל בספטמבר ב-29 אלף בלבד. שיעור האבטלה עמד על 4.2%, ומספר המובטלים הגיע ל-7.1 מיליון.

גם התיקונים לנתונים הקודמים חיזקו את התמונה המתונה יותר בשוק העבודה. נתון יולי עודכן מתוספת של 21 אלף משרות לירידה של 10 אלפים, ואוגוסט תוקן מתוספת של 162 אלף ל-133 אלף. בסך הכול, נתוני שני החודשים תוקנו מטה ב-60 אלף משרות.

הנתון אינו מסיר את לחצי המחירים מן השולחן. השכר השעתי הממוצע במגזר הפרטי עלה בספטמבר ב-5 סנטים, או 0.1%, ל-37.81 דולר. ב-12 החודשים האחרונים עלה השכר ב-3.0%. קתלין ברוקס, מנהלת מחקר ב-XTB, אמרה לרויטרס כי סימנים חזקים יותר ללחצי שכר יהיו קשים יותר להתעלמות מצד הפדרל ריזרב.

בישיבתו בספטמבר העלה הפד את טווח ריבית הקרנות הפדרליות ב-25 נקודות בסיס, ל-3.75%–4.00%, בהחלטה פה אחד. בהודעתו הדגיש הבנק המרכזי כי הפעילות הכלכלית מתרחבת בקצב מוצק, אך גם כי האינפלציה ״נותרה גבוהה״. תחזית החציון של משתתפי הפד לסוף 2026 עמדה על ריבית של 4.1%, אינפלציית PCE של 3.7% וצמיחה ריאלית של 2.3%.

אלא שהדוח שינה את תמחור השוק לטווח הקצר. לאחר פרסומו ירדה ההסתברות להעלאת ריבית של לפחות 25 נקודות בסיס בישיבת סוף אוקטובר ל-22.7%, לעומת 64.2% שבוע קודם לכן. ישיבת הפד הבאה צפויה ב-28 באוקטובר. הסתברויות אלה, המחושבות לפי מחירי חוזי Fed Funds באמצעות כלי FedWatch של CME, משקפות את תמחור הסוחרים ולא תחזית רשמית של הבנק המרכזי.

הנאסד״ק דווקא הוביל את העליות

הטענה שלפיה הכסף עובר מיד ממניות AI למניות ערך ולחברות הדאו אינה מתיישבת עם תגובת יום שישי. ה-נאסד״ק עלה ב-1.2% וננעל על 27,190.86 נקודות. ה-S&P 500 עלה ב-0.7% ל-7,722.72 נקודות, והדאו עלה ב-0.5% ל-51,176.96 נקודות.

גם המבט השבועי מחזק את הזהירות מפני מסקנה חדה מדי. עד סגירת המסחר ב-2 באוקטובר ירד ה-S&P 500 ב-0.3%, הדאו ירד ב-1.3%, ואילו הנאסד״ק עלה ב-0.5%. כלומר, המדד הטכנולוגי היה היחיד מבין שלושת המדדים הגדולים שסיים את השבוע בעלייה.

אנבידיה עלתה ביום שישי ב-1.3%, והייתה לפי AP הכוח הבודד החזק ביותר שדחף את ה-S&P 500 מעלה. התגובה מובנת על רקע הקשר בין ריבית למניות צמיחה: ירידה בחשש להידוק מוניטרי נוסף יכולה להקל על מניות בעלות מכפילים גבוהים, ובהן חברות שבבים ובינה מלאכותית.

עם זאת, ההקלה בשוק האג״ח הייתה חלקית. תשואת אג״ח ממשלת ארה״ב לעשר שנים ירדה לאחר הדוח אל מתחת ל-5.17%, לאחר שנסחרה סמוך ל-5.35% ביום חמישי, אך התאוששה ל-5.28%. כל עוד התשואות הארוכות נותרות גבוהות, מניות הצמיחה עדיין חשופות לשינויים חדים בתמחור.

אנרגיה ופיננסים: תמיכה לצד סיכונים

סקטור האנרגיה ממשיך לעמוד במוקד. ביום שני בבוקר ירד מחיר הנפט האמריקאי WTI ב-1.03% ל-90.17 דולר לחבית, בעוד מחיר ברנט ירד ב-0.58% ל-101.66 דולר לחבית. גם לאחר הירידה, מדובר ברמות גבוהות ותנודתיות, בעלות משמעות כפולה: הן עשויות לתמוך בהכנסות חברות האנרגיה, אך גם להוסיף לחץ אינפלציוני.

מניות האנרגיה היו בין הנכסים האמריקאיים החזקים ברבעון השלישי. לפי Axios, ביצועי קודחי הנפט והגז, בתי הזיקוק והקמעונאים בענף סייעו לכך שה-S&P 500 סיים את הרבעון בעלייה של 2%. עליית מחירי האנרגיה והחשש מריבית גבוהה פגעו במניות מומנטום ובמניות צמיחה, ולכן יצרו בסיס לתזה של מעבר חלקי למניות מחזוריות.

אולם אין בכך ודאות לרוטציה מלאה. מחירי נפט גבוהים יכולים גם להקשות על הפד להתקרב למדיניות מקלה יותר, אם יתורגמו ללחצי מחירים רחבים. זהו המתח המרכזי בשוק: נתון תעסוקה חלש מצמצם את הסיכוי להעלאת ריבית מיידית, בעוד האנרגיה והתשואות הארוכות מזכירות שהמאבק באינפלציה טרם הסתיים.

בפיננסים התמונה מורכבת לא פחות. משרות בפעילות הפיננסית ירדו בספטמבר ב-7,000, והענף נמוך ב-129 אלף משרות מהשיא שנרשם במאי 2025; עיקר הירידה המצטברת היה בענף הביטוח. תשואות וריביות גבוהות עשויות לתמוך בחלק מהכנסות הריבית של מוסדות פיננסיים, אך האטה חדה יותר בשוק העבודה עלולה להשפיע על הביקוש להלוואות ועל איכות האשראי.

נייקי אינה מדד לרוטציה בשוק

מניית נייקי ירדה ביום שישי ב-3.6%, לאחר שהשוק עיכל הכנסות חלשות מהצפוי ותחזית רווח שנתית נמוכה מציפיות האנליסטים. אך הסיפור של החברה שונה מן הדיון הרחב על ריבית, AI ואנרגיה.

נייקי דיווחה ב-1 באוקטובר על הכנסות של 11.2 מיליארד דולר ברבעון הראשון של שנת הכספים 2027, ירידה של 4% בדיווח ו-5% בנטרול השפעת מטבע. הרווח המדולל למניה עמד על 0.48 דולר. הכנסות Nike Direct ירדו ב-8%, כולל ירידה של 13% בפעילות הדיגיטל של מותג נייקי. החברה ציינה חולשה בסין הגדולה ובאזור EMEA.

המנכ״ל אליוט היל אמר כי לחברה ״יש עוד עבודה לעשות״ בתחומי NIKE Sportswear, מותג ג׳ורדן וסין הגדולה. נייקי צופה ירידה בשיעור גבוה של ספרה אחת בהכנסות שנת הכספים 2027, והשיקה את תוכנית Pace, עם יעד לחיסכון מצטבר של כ-2.5 מיליארד דולר עד שנת הכספים 2031.

לקראת פתיחת השבוע, אפוא, השאלה אינה אם השוק בחר מחנה אחד. הנתונים מצביעים על פיצול: ציפיות מתונות יותר לריבית תומכות בטכנולוגיה וב-AI, ואילו נפט יקר ותשואות גבוהות משאירים את האנרגיה והפיננסים במוקד. נייקי מוסיפה מבחן נפרד למצבו של הצרכן הגלובלי. הכיוון הבא יושפע מנתוני האינפלציה, מתנועת תשואות האג״ח וממסרי הפד עד לישיבה ב-28 באוקטובר.